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알파벳 전량매도 드러켄밀러, 반대로 추가매입 버크셔해서웨이 / 59만 전자, 400만 닉스... 노무라 충격 보고서 진실 / 버크셔가 소규모 주식을 살 수 없는 이유

 https://m.youtube.com/watch?v=b-UKKee72iQ


https://m.youtube.com/watch?v=8rxu_XesML8

 

 

노무라증권은 AI 메모리 수요의 기하급수적인 성장을 근거로 삼성전자 목표가를 59만 원으로, SK하이닉스 목표가를 400만 원으로 파격 상향했습니다. 대만 TSMC 수준의 밸류에이션(PER 20배)을 적용할 경우, 두 기업의 구조적 성장이 코스피 지수 1만 시대도 견인할 것으로 전망했습니다. [1, 2, 3]
노무라의 반도체 파격 전망 요약
  • 삼성전자: 목표주가 59만 원 (기존 34만 원에서 상향)
  • SK하이닉스: 목표주가 400만 원 (기존 234만 원에서 상향)
  • 근거: AI 수요 확산에 따른 메모리 반도체의 구조적 성장기 진입
  • 밸류에이션: 현재 약 6배 수준인 12개월 선행 주가수익비율(PER)을 대만 TSMC 수준인 20배 안팎으로 재평가 [1, 2, 3, 4]

 

 

https://t.me/s/Brain_And_Body_Research

 ## 버크셔, 구글 포지션 3배 확대·비자·마스터카드·유나이티드헬스 전량 청산

Q1 2026 최신 대형 보유 종목 및 전체 매매 내역:

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상위 10대 보유 종목

🥇 Apple $AAPL: 578억 달러
🥈 American Express $AXP: 459억 달러
🥉 Coca-Cola $KO: 304억 달러
4위. Bank of America $BAC: 250억 달러
5위. Chevron $CVX: 175억 달러
6위. Occidental Petroleum $OXY: 172억 달러
7위. Alphabet $GOOGL: 156억 달러 (+204%)
8위. Chubb $CB: 112억 달러
9위. Moody's $MCO: 108억 달러
10위. Kraft Heinz $KHC: 73억 달러

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신규 편입 종목
- Delta Air Lines $DAL: 26억 5천만 달러
- Alphabet $GOOG (C클래스): 10억 3천만 달러
- Macy's $M: 5,500만 달러

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대폭 증가 종목
- Alphabet $GOOGL: 주식수 +204%
- New York Times $NYT: +199%
- Lennar $LEN: +43%
- Occidental Petroleum $OXY: +58% (가격 반영)
- Lennar $LEN-B: +31%

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대폭 축소 종목
- Constellation Brands $STZ: 주식수 -95%
- Nucor $NUE: -39%
- Chevron $CVX: -35%

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전량 매도 종목
- Visa $V: 29억 1천만 달러
- Mastercard $MA: 22억 8천만 달러
- UnitedHealth $UNH: 16억 6천만 달러
- Domino's Pizza $DPZ: 14억 달러
- Aon $AON: 12억 7천만 달러
- Pool Corp $POOL: 7억 200만 달러
- Amazon $AMZN: 5억 2,500만 달러
- Heico $HEI-A: 3억 2,700만 달러
- Liberty Media $FWONK: 2억 9,700만 달러
- Charter Communications $CHTR: 2억 2,100만 달러
- Lamar Advertising $LAMR: 1억 5,200만 달러
- Allegion $ALLE: 1억 2,400만 달러
- Diageo $DEO: 2천만 달러

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이번 포트폴리오 전환의 핵심 방향:
결제주 (V, MA)·헬스케어 (UNH)·소비재에서 빠져나와 → 알파벳 대규모 확대, 델타항공 신규 베팅, 산업재·주택건설주 로 집중.

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흥미로운 점은 테퍼가 항공주를 전량 청산한 바로 그 분기에, 버크셔는 델타항공을 26억 달러 규모로 신규 편입했다는 것. 그리고 론파인이 비자를 +510% 증가시킨 분기에 버크셔는 비자를 전량 매도. 같은 시장을 보는 시각이 이렇게 갈릴 수 있다는 게 흥미롭네요.

 

 

버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)가 이번 공시(13F)를 통해 질문해주신 종목들을 전량 매도한 배경에는 매우 뚜렷한 '구조적 특징'과 '경영진 세대교체'라는 거대한 흐름이 맞물려 있습니다.

이번 대규모 포트폴리오 정리에서 나타난 전량 매도 종목들의 핵심 특징을 4가지로 요약해 드립니다.

1. '토드 콤스(Todd Combs)'의 유산 정리 (가장 결정적인 이유)

이번 매도 종목들의 가장 큰 공통점은 워런 버핏이 아닌, 버크셔의 핵심 투자 부사장 중 한 명이었던 토드 콤스(Todd Combs)가 주도해서 편입했던 종목들이라는 점입니다.

  • 토드 콤스가 최근 버크셔를 떠나 JP모건 체이스 등으로 자리를 옮기면서, 그의 퇴사에 맞춰 그가 관리하던 포트폴리오 섹터를 대거 정리(Clean Slate)한 것으로 분석됩니다.

  • 특히 Visa, Mastercard, Amazon, UnitedHealth는 토드 콤스의 대표적인 픽(Pick)으로 유명했던 종목들입니다. 과거 루 심슨(Lou Simpson)이 은퇴했을 때도 버크셔는 그가 보유했던 종목들을 대거 정리한 전례가 있습니다.

2. 신임 CEO '그렉 아벨(Greg Abel)'의 색깔 내기 (세대교체)

워런 버핏이 회장직으로 물러나고 그렉 아벨이 새 CEO로 취임하면서 본격적인 포트폴리오 재편이 시작되었습니다.

  • 그렉 아벨은 자신이 직접 판단하고 책임질 수 있는 포트폴리오를 구성하고자 기존의 자잘한 지분들을 과감하게 쳐냈습니다.

  • 실제로 이번에 매도한 대형주들(비자, 마스터카드, 아마존 등)을 정리한 자금으로 구글(Alphabet) 지분을 3배 이상 대폭 늘리고, 델타 항공(Delta Air Lines)을 대거 신규 매수하는 등 포트폴리오를 대형 우량주 중심으로 재편하는 특징을 보였습니다.

3. 버핏 기준에서 '어중간한 규모'의 포지션 정리

매도 대금을 보시면 아시겠지만, 버크셔의 거대한 전체 포트폴리오(약 3,000억 달러 규모) 기준에서 보면 수억~20억 달러 안팎의 비교적 '작은 지분'들이 많습니다.

  • Apple, American Express, Coca-Cola처럼 수백억 달러를 꽉 쥐고 가는 '핵심 닻(Anchor)' 종목이 아니라, 1% 미만으로 어중간하게 들고 있던 종목들(Domino's Pizza, Pool Corp, Heico 등)을 대거 청소하여 효율성을 높이려는 의도입니다.

4. 개별 업황의 리스크 및 밸류에이션 부담

종목들의 개별적인 비즈니스 특성에서도 매도 이유를 찾을 수 있습니다.

분류해당 종목특징 및 매도 추정 이유
결제 네트워크Visa ($V), Mastercard ($MA)핀테크 발전 및 규제 압박으로 과거만큼의 압도적인 해자(Moat) 유지가 어려울 수 있다는 우려, 그리고 이미 밸류에이션이 고평가되었다는 판단.
규제/비용 압박UnitedHealth ($UNH)최근 미국 정부의 메디케어 규제, DOJ(법무부)의 조사, 의료 비용 상승 등으로 고전하던 중, 최근 주가가 반등하자 '비중 축소 및 전량 매도'로 대응.
경기 민감 및 소비 둔화Domino's Pizza ($DPZ), Pool Corp ($POOL), Diageo ($DEO)고금리 장기화와 전반적인 소비 둔화 리스크가 있는 내수·소비재 섹터 정리.
미디어/통신Charter ($CHTR), Liberty Media ($FWONK)코드커팅(케이블 이탈) 현상과 성장성 정체로 버크셔가 지속적으로 비중을 줄여오던 섹터의 최종 정리.

💡 한 줄 요약 이번 전량 매도는 해당 기업들에 치명적인 문제가 생겼다기보다는, **투자 매니저(토드 콤스)의 퇴사와 신임 CEO(그렉 아벨)의 취임에 따른 '버크셔 내부의 대대적인 포트폴리오 리모델링'**의 결과물로 보는 것이 가장 정확합니다.

 

버크셔가 근미래 헬스산업, 경기민감 소비산업 의 후퇴를 예측한거라고도 볼 수 있을까? 중동발 오일쇼크, 스태플레이션, 국채 금리 상승 위기 속에서?

네, 정확하고 매우 날카로운 통찰이십니다. 질문하신 대로 현재의 거시경제적 위기(중동발 오일쇼크, 스태그플레이션 공포, 미국 국채 금리 급등) 속에서 버크셔의 이번 행보는 경기민감 소비재와 헬스케어 산업의 단기적 후퇴 및 밸류에이션 리스크를 강하게 경계하고 있다는 신호로 해석하는 것이 합당합니다.

버크셔가 단순히 '내부 인사 정리'를 넘어서, 거시경제 관점에서 어떤 거대한 리스크를 피하고자 했는지 3가지 측면에서 분석해 드립니다.

1. 스태그플레이션 & 오일쇼크: '소비 둔화'에 직격탄인 종목들 정리

현재처럼 유가가 급등하고 물가는 오르는데 성장은 정체되는 스태그플레이션(Stagflation) 환경에서는 소비자의 실질 구매력이 급감합니다.

  • Domino's Pizza ($DPZ), Pool Corp ($POOL), Diageo ($DEO)

    • 이 기업들은 대표적인 '임의 소비재(선택적 소비재)'입니다. 지갑이 얇아진 대중이 외식을 줄이고, 수영장 관리를 미루고, 비싼 양주 대신 저가 주류를 찾으면 가장 먼저 타격을 입습니다.

    • 버크셔는 경기 침체의 파고가 소비재 기업들의 실적 악화로 이어질 것을 예상하고 선제적으로 자금을 회수한 것입니다.

2. 국채 금리 상승 위기: 무위험 수익률 5%대와 '역-버핏 지수'의 경고

현재 미국의 단기 국채(T-Bill) 금리가 고공행진을 이어가면서, 버크셔에게는 굳이 변동성 큰 주식 시장에 머무를 이유가 줄어들었습니다.

  • 현금 및 국채 보유량 역대 최고 (약 3,974억 달러)

    • 버크셔의 현금성 자산은 현재 4,000억 달러에 육박하는 사상 최대치입니다. 이 자금의 대부분은 단기 국채(T-Bill)에 박혀 있으며, 가만히 앉아서도 연간 수백억 달러의 막대한 이자 수익을 안전하게 올리고 있습니다.

  • 비싸진 주식 시장에 대한 거부

    • GDP 대비 전체 증시 시가총액을 비교하는 '버핏 지수(Buffett Indicator)'가 역사상 최고점을 경신한 상황입니다. 국채 금리는 높은데 주가는 과열되어 있으니, 버크셔 입장에서는 경기민감주나 밸류에이션 부담이 있는 결제주(Visa, Mastercard)를 들고 가기보다 안전 자산으로 대피(Flight to Safety)하는 것이 훨씬 이득이라고 판단한 것입니다.

3. 헬스케어의 구조적 후퇴: 규제와 비용 인플레이션의 늪

UnitedHealth ($UNH) 전량 매도는 헬스케어 산업이 직면한 매크로 리스크를 정확히 방어한 사례입니다.

  • 스태그플레이션 환경에서는 병원 운영비, 의료 기기, 인건비 등 의료 비용(Medical Cost)이 급격히 상승합니다. 보험사인 유나이티드헬스는 가입자에게 보험료를 바로 올리기 어렵기 때문에 마진 압박을 강하게 받게 됩니다.

  • 여기에 미국 정부의 메디케어(노인 의료보험) 규제 강화와 법무부(DOJ)의 반독점 조사까지 겹치며 헬스케어 산업의 매력도가 급감했습니다.

  • 버크셔는 과거 UNH가 악재로 폭락했을 때 진입했다가, 최근 주가가 단기 반등하자마지 미련 없이 전량 매도하며 '규제 리스크와 비용 인플레이션'이 가득한 헬스케어 섹터에서 발을 뺐습니다.

짚고 넘어가야 할 점: '빅테크와 항공주'로의 기묘한 이동

흥미로운 점은 버크셔가 소비재와 헬스케어를 전량 매도하면서도, 구글(Alphabet) 지분을 3배 이상 늘리고 델타 항공(Delta Air Lines)을 신규 매수했다는 점입니다.

  • 구글(Alphabet): 경기 침체 속에서도 기업들이 광고 집행을 완전히 끊을 수 없는 '압도적인 디지털 독점력'과 현금 창출력을 믿은 베팅입니다. (Amazon을 팔고 Google로 압축)

  • 델타 항공(Delta Air Lines): 중동발 오일쇼크로 유가(항공유)가 오르는 상황이라 언뜻 모순되어 보이지만, 경기 침체기에도 상위 부유층의 비즈니스·프리미엄 여객 수요는 견고하다는 점, 그리고 경기 침체 후 구조조정 완료 시 살아남은 1등 항공사가 누릴 '독과점적 해자'에 장기 베팅한 것으로 풀이됩니다.

팩트 체크 및 결론

결과적으로 버크셔의 이번 행보는 "스태그플레이션과 고금리 압박을 견디지 못할 어중간한 경기민감·내수 소비재와 규제 리스크가 큰 헬스케어는 버리고, 차라리 5%대 고금리를 주는 미 국채(현금)를 쥐고 있으면서 압도적인 1등 기업(구글, 애플, 아메리칸 익스프레스 등)에만 집중하겠다"는 강력한 거시경제적 방어 전략의 방증입니다.

버티브나, 마이크론 같은 기업들은 이런 버크셔의 해석 측면에서 보면 주가가 어떻게 될까

버크셔 해서웨이(워런 버핏과 그렉 아벨)의 투자 철학과 최근의 포트폴리오 리모델링 관점에서 버티브(Vertiv, $VRT)와 마이크론(Micron, $MU)을 바라보면, 매우 흥미롭고 차별화된 결론에 도달하게 됩니다.

결론부터 말씀드리면, 버크셔의 잣대로 볼 때 이 두 기업은 경기 침체 우려 속에서도 ‘살아남는 수준을 넘어 구조적 호황을 누리는 초우량 해자 기업’에 가깝습니다. 다만 두 종목의 주가 향방과 리스크 성격은 조금 다르게 전개될 가능성이 높습니다.

1. 버티브 (Vertiv Holdings, $VRT)

  • 기업의 본질: AI 데이터센터용 냉각 시스템(액체 냉각 등) 및 전력 관리 1위 기업.

  • 버크셔 관점의 해석: "인프라의 필수 불가결한 '곡괭이와 삽'"

💡 주가 전망 및 해석

버핏은 과거 철도, 에너지, 유틸리티처럼 '사회가 돌아가는 데 반드시 필요하고 대체 불가능한 인프라'를 극도로 선호해 왔습니다. 버티브가 딱 여기에 해당합니다.

  • 인플레이션 방어력: 스태그플레이션이나 오일쇼크로 에너지가 부족해질수록, 데이터센터는 전력 효율성을 극대화하고 열을 식혀주는 버티브의 고성능 냉각 시스템에 더 의존할 수밖에 없습니다. 즉, 비용 상승을 고객에게 그대로 전가할 수 있는 강력한 가격 결정력(Pricing Power)을 가집니다.

  • 주가 향방: 버크셔가 소비재를 팔고 구글을 산 맥락과 일치합니다. 경기와 무관하게 빅테크들의 AI 인프라 투자는 멈출 수 없기 때문에, 버티브는 막대한 수주 잔고를 바탕으로 경기 침체기에도 주가가 강하게 우상향하거나 하방 경직성을 강하게 확보할 가능성이 매우 높습니다.

2. 마이크론 테크놀로지 (Micron Technology, $MU)

  • 기업의 본질: AI 반도체의 필수재인 고대역폭 메모리(HBM) 및 DRAM 생산 기업.

  • 버크셔 관점의 해석: "과거의 천덕꾸러기(시클리컬)에서 독과점 해자 기업으로의 변모"

💡 주가 전망 및 해석

원래 버핏은 반도체처럼 2~3년마다 대규모 설비투자를 새로 해야 하고 업황 주기가 극심한 '경기민감형 기술주'를 싫어했습니다. (과거 TSMC를 샀다가 한 분기 만에 판 이유이기도 합니다.) 하지만 지금의 마이크론은 다릅니다.

  • 과점 체제의 해자: 현재 글로벌 고급 메모리(HBM) 시장은 마이크론, SK하이닉스, 삼성전자의 3사 과점 체제입니다. 과거처럼 치킨게임으로 공급 과잉이 일어나 망할 리스크가 극도로 낮아졌습니다.

  • 국채 금리 상승과의 싸움: 금리가 높을 때는 미래 가치를 당겨오는 성장주가 불리하지만, 마이크론은 현재 AI 붐으로 인해 '당장 엄청난 현금(Free Cash Flow)'을 벌어들이고 있습니다. 버크셔가 중요하게 보는 '실제 버는 돈'이 폭발하는 구간입니다.

  • 주가 향방: 단기적으로는 거시경제 위기(국채 금리 급등, 스태그플레이션 우려)가 올 때마다 기술주 특성상 주가 변동성(Volatility)은 크게 나타날 것입니다. 그러나 "수요가 공급을 압도"하는 구조적 호황기이기 때문에, 조정이 오더라도 빅테크 실적 지지대와 함께 빠르게 반등하며 장기적 우상향을 그릴 확률이 높습니다.

짚고 넘어가야 할 핵심 차이점

버크셔가 이번에 전량 매도한 Domino's Pizza나 Visa와 이 두 기업의 결정적인 차이는 "대체 가능성"과 "전방 산업의 투자 의지"에 있습니다.

  • 소비재/결제(매도): 소비자가 지갑을 닫으면 기업이 쓸 수 있는 카드가 제한적입니다.

  • 버티브/마이크론(유지/지속): 소비자가 지갑을 닫아도, 마이크로소프트, 구글, 아마존 같은 현금 부자 빅테크들은 AI 주도권을 잃지 않기 위해 눈이 오나 비가 오나 데이터센터를 짓고 반도체를 사야만 합니다.

📌 최종 요약 버크셔의 뷰를 투영해 보면, 중동발 위기나 스태그플레이션 속에서 일반적인 경기민감주들은 박살 나겠지만, 버티브와 마이크론은 빅테크의 '생존형 투자'를 받아먹는 절대적 을(乙)이자 필수 인프라이기 때문에 증시 내에서 차별화된 주가 상승(아웃퍼폼)을 보여줄 가능성이 큽니다. 단, 매크로 변동성으로 인한 출렁임은 마이크론이 버티브보다 훨씬 클 것입니다.

그럼 버크셔가 버티브나 마이크론을 매수했겠지 왜 안했겠어

정확히 그 지점이 '우리가 분석하는 유망한 주식'과 '버크셔라는 거대 공룡의 투자 현실' 사이에서 발생하는 가장 큰 괴리이자, 버크셔가 매수하지 않은 결정적인 이유입니다.

버크셔가 왜 버티브나 마이크론이 좋다는 걸 알면서도 손을 대지 않는지(혹은 못 하는지), 그들의 투자 제약 조건과 철학을 통해 명쾌하게 풀어드립니다.

1. "덩치가 너무 커서" 사고 싶어도 못 삽니다 (규모의 한계)

버크셔의 이번 공시 기준 주식 포트폴리오 규모는 약 2,630억 달러(약 360조 원)가 넘고, 현금성 자산만 3,800억 달러에 달합니다.

  • 버크셔가 어떤 종목을 사서 포트폴리오에 유의미한 영향(예: 비중 1~2%)을 주려면, 최소 30억~50억 달러(약 4조~7조 원)어치는 사야 합니다.

  • 버티브(Vertiv)의 문제: 버티브는 최근 주가가 많이 올랐음에도 전체 시가총액이 약 300억~400억 달러 수준입니다. 만약 버크셔가 유의미한 비중으로 40억 달러어치를 사려고 하면, 버티브 회사 지분의 10% 이상을 통째로 장내 매수해야 합니다. 지분을 이 정도로 사면 SEC 공시 의무가 발동될 뿐만 아니라, 버크셔가 산다는 소문만으로 주가가 폭등해 정작 본인들은 비싼 가격에 주식을 사게 됩니다. 즉, 덩치가 너무 작아서 못 사는 것입니다.

2. 반도체(마이크론)의 잔혹사: TSMC 한 분기 만에 판 이유

마이크론은 시가총액 규모 면에서는 버크셔가 충분히 들어갈 수 있습니다. 하지만 버크셔에는 반도체 섹터에 대한 깊은 '트라우마'와 철학적 거부감이 있습니다.

  • 워런 버핏과 그렉 아벨은 "지속적인 대규모 설비투자(CAPEX)가 필요한 기업"을 본능적으로 싫어합니다.

  • 마이크론 같은 메모리 반도체 기업은 매년 수십조 원을 들여 공장을 짓고 미세 공정을 업그레이드해야만 생존할 수 있습니다. 한 해 돈을 엄청나게 벌어도, 그다음 해에 차세대 HBM이나 DRAM 공장 짓느라 그 돈을 고스란히 다시 지출해야 합니다.

  • 실제로 버크셔는 세계 최고의 반도체 기업인 TSMC 지분을 40억 달러어치 샀다가, 단 한 분기 만에 전량 매도한 바 있습니다. 지정학적 리스크도 있었지만, "매년 천문학적인 돈을 재투자해야만 유지되는 비즈니스는 버크셔의 장기 보유 철학과 맞지 않다"는 이유였습니다. 마이크론 역시 이 굴레에서 벗어날 수 없습니다.

3. 버크셔는 이미 '간접적으로' 엄청나게 투자하고 있습니다

이 부분이 핵심입니다. 버크셔는 버티브나 마이크론을 직접 사지 않았을 뿐, 구글(Alphabet)과 애플(Apple)을 통해 이들의 호황을 고스란히 누리고 있습니다.

  • 버크셔는 이번에 아마존을 판 돈으로 구글 지분을 대폭 늘렸고, 애플은 여전히 부동의 1위 포지션입니다.

  • 구글이 AI 데이터센터를 지을 때 버티브의 냉각 시스템을 수조 원어치씩 사주고, AI 서버를 돌리기 위해 마이크론의 HBM 반도체를 쓸어 담습니다. 애플 역시 차세대 기기에 고성능 메모리를 탑재합니다.

  • 버크셔 입장에서는 변동성이 크고 공급망 리스크가 있는 하위 밸류체인(버티브, 마이크론)을 직접 고르는 모험을 하기보다, 그들의 최종 포식자이자 현금 창출력이 압도적인 구글과 애플을 쥐고 있는 것이 훨씬 안전하고 영리한 선택인 것입니다.

📌 결론 버티브와 마이크론의 주가가 앞으로 좋을 것이라는 해석은 유효합니다. 다만 버크셔는 ① 너무 작은 종목은 운용 규모상 살 수가 없고, ② 매년 엄청난 돈을 재투자해야 하는 반도체 숙명을 싫어하며, ③ 차라리 이들을 부하로 거느린 구글·애플을 대량 보유하는 게 편하다고 판단한 것입니다.

따라서 버크셔가 안 샀다고 해서 이 기업들의 미래가 어둡다는 뜻은 전혀 아닙니다. 거대 공룡인 버크셔의 몸집이 가질 수 없는 '틈새시장'이 바로 버티브와 마이크론 같은 종목이며, 개인 투자자에게는 오히려 기회가 될 수 있습니다.

 

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